欧洲债券市场即将迎来一场近2万亿欧元（2.3万亿美元）的风暴，令本就因关税波折、赤字担忧及法国最新政坛危机而动荡不安的2025年再添变数。作为欧盟内部规模最大的养老金体系，荷兰养老金体系酝酿已久的改革是这场风暴的核心。相关计划已推高长期债券的收益率，交易员们也在为这些基金用于对冲风险的欧元掉期市场可能出现的波动做准备。到年底大量养老基金向新体系转型时，流动性的下降可能引发更极端的市场波动。